仍看好傳輸網(wǎng)；TD-LTE 采購推遲
我們?nèi)灶A計，受數(shù)據(jù)流量上升和技術升級推動，中期內(nèi)傳輸網(wǎng)相關資本開支強勁，因此維持對烽火通信的買入評級。然而，在無線領域，中移動對TD-LTE 設備的采購可能推遲至7 月，并且我們認為競爭的加劇將令價格受壓。
我們將研究范圍內(nèi)四家A 股電信設備股的2013-15 年每股盈利預測調(diào)整了-7%到+5%，并推出2016 年預測。我們還將估值基礎從2013 年延展至2014 年，進而將12 個月目標價格調(diào)整了17%-32%。
烽火通信：在資本開支上升周期中毛利率穩(wěn)健，維持買入評級
我們基于以下因素維持對烽火通信的買入評級：1) 2013 年上半年中國三大電信運營商加速推進PTN、 OTN 和IP RAN 等傳輸網(wǎng)項目；2) 中電信若能在2014 年以前獲得 LTE 牌照，則可能從2014 年開始增加對傳輸網(wǎng)的投資，屆時將成為傳輸網(wǎng)支出的新推動力；3) 我們預計傳輸網(wǎng)資本開支上升周期為公司帶來毛利率上升空間——我們的2013-15 年每股盈利預測較萬得市場預測高 5%-9%。
光迅科技：進入谷歌供應鏈的消息帶動股價上漲
該股股價在過去1 個月中上漲了16%，我們認為這可能是受到了公司進入谷歌供應鏈的消息推動（中國證券報，2013 年6 月4 日報道）。我們認為繼2012 年與武漢電信器件合并、收購 IPX 后光迅科技的基本面在持續(xù)改善。然而，我們認為谷歌業(yè)務不會為公司盈利帶來顯著增長空間。維持中性評級。
日海通訊：利用銷售網(wǎng)絡抵消接入網(wǎng)資本開支風險
我們認為，日海通訊在依托其強大的全國銷售網(wǎng)路向省級電信運營商交叉銷售方面進展良好，并預計在2014 年這一優(yōu)勢將有助于緩解接入網(wǎng)的下行風險。因風險回報均衡，我們維持對該股的中性評級。
大富科技：等待持續(xù)復蘇前景更明朗
大富科技一季度毛利率的改善令人鼓舞，但鑒于TD-LTE 采購推遲和激烈的競爭環(huán)境，我們?nèi)詫緩吞K的可持續(xù)性感到擔憂。我們維持對該股的中性評級，并等待毛利率復蘇和新業(yè)務的可預見性更加明朗。
