銷量預測
預測2014年乘用車、中重卡、輕微卡、大中客、輕客銷量增速14%、12%、7%、5%、10%,行業(yè)合計銷量增速13%,略低于2013年。預測的上行風險大于下行風險。
三個核心結(jié)論
汽車行業(yè)新一輪增長的中樞可能正在形成,且行業(yè)運營穩(wěn)健、財務和技術(shù)健康,持續(xù)幾年的估值壓縮過程很可能已經(jīng)結(jié)束,進入估值緩慢提升過程(由投資者對新增長中樞逐漸形成的確認及股價提升累積效應驅(qū)動)。
過去幾年SUV、渦輪增壓等新市場、新技術(shù)驅(qū)動的結(jié)構(gòu)分化過程進入尾聲,新能源汽車技術(shù)未到臨界點,2、3年內(nèi)其驅(qū)動汽車股出現(xiàn)新的重大結(jié)構(gòu)分化的可能性低。
管理能力/機制優(yōu)勢(民營企業(yè))驅(qū)動的結(jié)構(gòu)分化可能因國企改革面臨拐點,如國企市場化改革有效推進、取得實質(zhì)進展,中期內(nèi)對汽車國企將帶來業(yè)績和估值的雙重提升效應,從而驅(qū)動重大超額收益。
看好汽車股2014絕對、相對收益,把握兩條投資主線
基于對汽車行業(yè)整體進入估值提升過程前景的判斷,我們看好汽車股2014年的絕對和相對收益表現(xiàn),建議“增持/超配”汽車股?；谖覀冃袠I(yè)結(jié)構(gòu)性因素的分析,我們建議投資者從兩個維度挑選個股以獲得相對收益:
擁抱中速增長:隨行業(yè)新增長中樞形成、結(jié)構(gòu)收斂,部分低增長公司將逐漸回歸中速甚至中高速增長,這在中期內(nèi)將推動估值的提升和 股價超額收益表現(xiàn)。
布局國企改革:對于目前已經(jīng)或潛在具備細分市場核心競爭力的國有汽車上市公司,市場化改革能顯著提升其激勵水平、管理能效,中期內(nèi)提供超額收益可能性大。
預測2014年乘用車、中重卡、輕微卡、大中客、輕客銷量增速14%、12%、7%、5%、10%,行業(yè)合計銷量增速13%,略低于2013年。預測的上行風險大于下行風險。
三個核心結(jié)論
汽車行業(yè)新一輪增長的中樞可能正在形成,且行業(yè)運營穩(wěn)健、財務和技術(shù)健康,持續(xù)幾年的估值壓縮過程很可能已經(jīng)結(jié)束,進入估值緩慢提升過程(由投資者對新增長中樞逐漸形成的確認及股價提升累積效應驅(qū)動)。
過去幾年SUV、渦輪增壓等新市場、新技術(shù)驅(qū)動的結(jié)構(gòu)分化過程進入尾聲,新能源汽車技術(shù)未到臨界點,2、3年內(nèi)其驅(qū)動汽車股出現(xiàn)新的重大結(jié)構(gòu)分化的可能性低。
管理能力/機制優(yōu)勢(民營企業(yè))驅(qū)動的結(jié)構(gòu)分化可能因國企改革面臨拐點,如國企市場化改革有效推進、取得實質(zhì)進展,中期內(nèi)對汽車國企將帶來業(yè)績和估值的雙重提升效應,從而驅(qū)動重大超額收益。
看好汽車股2014絕對、相對收益,把握兩條投資主線
基于對汽車行業(yè)整體進入估值提升過程前景的判斷,我們看好汽車股2014年的絕對和相對收益表現(xiàn),建議“增持/超配”汽車股?；谖覀冃袠I(yè)結(jié)構(gòu)性因素的分析,我們建議投資者從兩個維度挑選個股以獲得相對收益:
擁抱中速增長:隨行業(yè)新增長中樞形成、結(jié)構(gòu)收斂,部分低增長公司將逐漸回歸中速甚至中高速增長,這在中期內(nèi)將推動估值的提升和 股價超額收益表現(xiàn)。
布局國企改革:對于目前已經(jīng)或潛在具備細分市場核心競爭力的國有汽車上市公司,市場化改革能顯著提升其激勵水平、管理能效,中期內(nèi)提供超額收益可能性大。
