武漢凡谷發(fā)布2013年年度報(bào)告,報(bào)告顯示,公司2013年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.24億元,同比增長(zhǎng)8.18%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.49億元,同比增長(zhǎng)24.2%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非后的凈利潤(rùn)0.40億元,同比增長(zhǎng)34.79%。公司2013年全年EPS為0.09元。公司公布2013年利潤(rùn)分配方案,每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅)。同時(shí),公司預(yù)計(jì)2014年一季度凈利潤(rùn)1651.26萬元-1898.95萬元,同比增長(zhǎng)100%-130%。
收入穩(wěn)定增長(zhǎng),業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)入提速階段:整體而言,公司2013年業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。2013年公司雙工器、射頻子系統(tǒng)表現(xiàn)平淡的同時(shí),濾波器產(chǎn)品收入大幅上漲了118.22%,成為拉動(dòng)公司收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。2013年公司整體毛利率為18.06%,同比下降0.81個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為,公司2013年收入結(jié)構(gòu)的變化是公司整體毛利率調(diào)整的主要原因,2013年公司濾波器產(chǎn)品收入大幅增長(zhǎng),致使毛利率水平較低的濾波器產(chǎn)品占總收入的比重增長(zhǎng)顯著,拉低了整體毛利率水平。
4G建設(shè)持續(xù)推進(jìn),高速增長(zhǎng)趨勢(shì)確定:我們認(rèn)為,公司必將受益于4G建設(shè)而實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng),主要邏輯在于:1、射頻器件是無線基站主設(shè)備的上游產(chǎn)業(yè),4G基站建設(shè)必將為射頻器件帶來旺盛的市場(chǎng)需求;2、伴隨4G競(jìng)爭(zhēng)的持續(xù)加劇,未來兩年中國4G建設(shè)將會(huì)進(jìn)入建網(wǎng)高峰期。運(yùn)營(yíng)商4G規(guī)模部署無疑為射頻器件廠商提供廣闊的市場(chǎng)空間,公司作為射頻器件龍頭企業(yè)必將充分受益于4G建設(shè)而呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整,盈利能力穩(wěn)步提升:我們觀察到,與3G產(chǎn)品相比,4G產(chǎn)品具有較高的毛利率水平。伴隨4G建設(shè)的逐步深入,公司4G產(chǎn)品占總收入的比重將會(huì)持續(xù)增加,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整無疑將會(huì)提升公司整體毛利率水平,增強(qiáng)公司的盈利能力。與此同時(shí),在行業(yè)需求旺盛、行業(yè)景氣度向上的背景下,射頻器件需求提升有助于增強(qiáng)上游射頻器件廠商的議價(jià)能力,給予射頻器件廠商更多的盈利空間。
收入穩(wěn)定增長(zhǎng),業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)入提速階段:整體而言,公司2013年業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。2013年公司雙工器、射頻子系統(tǒng)表現(xiàn)平淡的同時(shí),濾波器產(chǎn)品收入大幅上漲了118.22%,成為拉動(dòng)公司收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。2013年公司整體毛利率為18.06%,同比下降0.81個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為,公司2013年收入結(jié)構(gòu)的變化是公司整體毛利率調(diào)整的主要原因,2013年公司濾波器產(chǎn)品收入大幅增長(zhǎng),致使毛利率水平較低的濾波器產(chǎn)品占總收入的比重增長(zhǎng)顯著,拉低了整體毛利率水平。
4G建設(shè)持續(xù)推進(jìn),高速增長(zhǎng)趨勢(shì)確定:我們認(rèn)為,公司必將受益于4G建設(shè)而實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng),主要邏輯在于:1、射頻器件是無線基站主設(shè)備的上游產(chǎn)業(yè),4G基站建設(shè)必將為射頻器件帶來旺盛的市場(chǎng)需求;2、伴隨4G競(jìng)爭(zhēng)的持續(xù)加劇,未來兩年中國4G建設(shè)將會(huì)進(jìn)入建網(wǎng)高峰期。運(yùn)營(yíng)商4G規(guī)模部署無疑為射頻器件廠商提供廣闊的市場(chǎng)空間,公司作為射頻器件龍頭企業(yè)必將充分受益于4G建設(shè)而呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整,盈利能力穩(wěn)步提升:我們觀察到,與3G產(chǎn)品相比,4G產(chǎn)品具有較高的毛利率水平。伴隨4G建設(shè)的逐步深入,公司4G產(chǎn)品占總收入的比重將會(huì)持續(xù)增加,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整無疑將會(huì)提升公司整體毛利率水平,增強(qiáng)公司的盈利能力。與此同時(shí),在行業(yè)需求旺盛、行業(yè)景氣度向上的背景下,射頻器件需求提升有助于增強(qiáng)上游射頻器件廠商的議價(jià)能力,給予射頻器件廠商更多的盈利空間。
