汽車(chē)和汽車(chē)零部件行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤報(bào)告:行業(yè)利潤(rùn)下滑幅度加大、轎車(chē)萎縮趨勢(shì)明顯汽車(chē)銷(xiāo)量連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，轎車(chē)萎縮趨勢(shì)明顯。2015年1-7月汽車(chē)銷(xiāo)量同比微增0.4%為1335萬(wàn)輛，汽車(chē)銷(xiāo)量連續(xù)四個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，7月降幅擴(kuò)大至7.1%。轎車(chē)規(guī)模萎縮是汽車(chē)銷(xiāo)量增幅降低的主要原因，轎車(chē)仍是汽車(chē)行業(yè)占比最大的子行業(yè)，歷史上轎車(chē)年銷(xiāo)量沒(méi)有負(fù)增長(zhǎng)過(guò)，2015年屬首次，2014年轎車(chē)凈增量低至37萬(wàn)輛，2015年1-7月轎車(chē)凈減少53萬(wàn)輛。乘用車(chē)-自主SUV銷(xiāo)量同比增87.1%，份額大幅提升至53%，德系、日系、美系、韓系SUV份額均有不同程度下降。1-7月轎車(chē)領(lǐng)域僅日系轎車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。商用車(chē)-行業(yè)總體低迷依舊、新能源占比提升。2015年1-7月商用車(chē)銷(xiāo)量同比下降13.9%，客車(chē)銷(xiāo)量基本持平，卡車(chē)同比下降16%，基數(shù)原因商用車(chē)銷(xiāo)量降幅收窄，但絕對(duì)銷(xiāo)量仍相當(dāng)于2009年之前水平，未見(jiàn)復(fù)蘇跡象。1-7月節(jié)能與新能源(含天然氣)商用車(chē)產(chǎn)量5.9萬(wàn)臺(tái)，占比達(dá)3%，尤其是客車(chē)的新能源比例上升趨勢(shì)非常明顯。
汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)下滑趨勢(shì)明顯。1H15汽車(chē)行業(yè)收入/利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.8%/-2.1%，汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率8.8%，總體呈下滑趨勢(shì)。其中整車(chē)收入持平，利潤(rùn)總額同比下降8.2%，零部件行業(yè)收入/利潤(rùn)總額同比增幅8.2%/10.4%，總體增速較過(guò)去兩年同期增幅有較大回落。
投資機(jī)會(huì)梳理。汽車(chē)銷(xiāo)量連續(xù)四月同比下降，除SUV同比增幅仍高外其它產(chǎn)品均在同比下降。雖然汽車(chē)行業(yè)總體景氣低迷，但結(jié)構(gòu)熱點(diǎn)仍存。乘用車(chē):看好SUV里的升級(jí)需求，目前看自主SUV升級(jí)之路仍坎坷，我們更看好合資SUV升級(jí)趨勢(shì)，典型企業(yè)有江鈴汽車(chē)、廣汽集團(tuán)。商用車(chē):總體見(jiàn)底，但絕對(duì)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模依然很低，僅相當(dāng)于2009年之前水平，柴油車(chē)國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)帶來(lái)的擾動(dòng)已結(jié)束。2015年下半年新能源商用車(chē)將超預(yù)期沖量，需要提醒的是2016年以后補(bǔ)貼大幅下滑將給新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)較大成本壓力。零部件:我國(guó)汽車(chē)行業(yè)數(shù)年高速發(fā)展培育了很多細(xì)分龍頭配件企業(yè)，現(xiàn)在行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增速雖低，但汽車(chē)本身正在往更安全更環(huán)保更智能的方向發(fā)展，我們認(rèn)為汽車(chē)配件領(lǐng)域存在不少投資機(jī)會(huì)。我們優(yōu)選出未來(lái)幾年基本面趨勢(shì)向上且估值合理的標(biāo)的:江鈴汽車(chē)、廣汽集團(tuán)、宇通客車(chē)、駱駝股份、均勝電子、拓普集團(tuán)。
