新能源汽車三個(gè)扶持政策密集出臺(tái)，預(yù)計(jì)3-5年內(nèi)仍是一個(gè)持續(xù)大規(guī)模投資和“燒錢”的過程，目前新能源客車的盈利仍集中在關(guān)鍵零部件環(huán)節(jié)，客車整車的盈利很低。
據(jù)報(bào)道，新能源汽車的三個(gè)扶持政策密集出臺(tái)。四部委聯(lián)合發(fā)文，確定在上海、長春、深圳、杭州、合肥啟動(dòng)私人購買新能源汽車補(bǔ)貼試點(diǎn)工作。
財(cái)政部、發(fā)改委、工信部聯(lián)合下發(fā)“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”節(jié)能汽車推廣實(shí)施細(xì)則，將發(fā)動(dòng)機(jī)排量在
財(cái)政部發(fā)布《擴(kuò)大公共服務(wù)領(lǐng)域節(jié)能與新能源汽車示范推廣通知》，在現(xiàn)有13個(gè)試點(diǎn)城市的基礎(chǔ)上，增加天津、海口、鄭州、廈門、蘇州、唐山、廣州等7個(gè)試點(diǎn)城市。
三年內(nèi)仍是“燒錢期”
國信證券經(jīng)濟(jì)研究所李君撰文指出，對新能源乘用車產(chǎn)業(yè)鏈整體而言，3-5年內(nèi)，仍將是研發(fā)、路試、積累實(shí)證數(shù)據(jù)的階段，而《汽車產(chǎn)業(yè)和調(diào)整規(guī)劃》提出的2012年新能源汽車市場份額達(dá)到5%的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)壓力很大（預(yù)計(jì)需超過90萬輛）。電動(dòng)汽車的產(chǎn)業(yè)化還需要解決幾個(gè)關(guān)鍵問題：續(xù)航能力、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、汽車動(dòng)力電池的耐用度。這需要時(shí)間。
但無論是從能源安全、還是從環(huán)境保護(hù)層面考慮，國家推動(dòng)新能源汽車發(fā)展的動(dòng)力和力度均毋庸置疑。這一背景下，相關(guān)公司股價(jià)的推動(dòng)力來自“預(yù)期和盈利的賽跑”，3-5年內(nèi)，主要靠預(yù)期推動(dòng)，我們認(rèn)為在電動(dòng)車滲透率達(dá)到3-5%之前，仍是一個(gè)持續(xù)大規(guī)模投資和“燒錢”的過程，難以實(shí)現(xiàn)大幅盈利。
其后，市場格局將漸趨穩(wěn)定，部分企業(yè)被淘汰，優(yōu)質(zhì)公司實(shí)現(xiàn)盈利。前一階段，由于預(yù)期天然的不穩(wěn)定性，股價(jià)容易產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，相關(guān)個(gè)股均容易被炒作，但從中選擇長期投資品種并不容易，后一階段，隨著企業(yè)盈利的分化，股價(jià)將顯著分化。
發(fā)展電動(dòng)汽車的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于：電動(dòng)馬達(dá)、電力轉(zhuǎn)向器和電池。這幾部分目前國內(nèi)企業(yè)與國外相比仍有差距，目前涉足的企業(yè)眾多，并預(yù)期會(huì)有更多的公司參與，但要判斷誰最終能勝出相當(dāng)困難。
短期看，我們的建議是，風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，可以擇機(jī)參與相關(guān)個(gè)股的投機(jī)。長期看，我們選擇具備較大整車市場份額的公司。
補(bǔ)貼力度符合預(yù)期
新文件明確指出新能源汽車技術(shù)路徑：通知中明確指出受補(bǔ)貼新能源汽車為插電式（plug-in）混合動(dòng)力乘用車和純電動(dòng)乘用車，這就為國內(nèi)整車廠指明了研發(fā)方向，即高混混合動(dòng)力車、純電動(dòng)車將得到更多的政策傾斜，選擇這一技術(shù)路線的企業(yè)具有一定優(yōu)勢。
補(bǔ)貼力度符合預(yù)期：細(xì)則指出對符合條件的新能源汽車，按照3，000元/千瓦時(shí)對整車廠給予補(bǔ)貼，插電式混合動(dòng)力車、純電動(dòng)乘用車每輛最高補(bǔ)助分別為5萬元、6萬元。這一補(bǔ)貼力度基本符合市場預(yù)期。但需要指出的是，目前新能源汽車整體成本仍然較高，即使按照補(bǔ)貼上限補(bǔ)貼，售價(jià)仍將高于同樣動(dòng)力、配置的傳統(tǒng)汽車，因此還需要地方財(cái)政對充電站、專業(yè)車位、電價(jià)優(yōu)惠等使用環(huán)節(jié)的補(bǔ)貼。
汽車受益股
乘用車產(chǎn)品進(jìn)入《推薦車型目錄》的企業(yè)獲得先發(fā)優(yōu)勢。細(xì)則規(guī)定申請補(bǔ)助的汽車企業(yè)，其新能源汽車必須已納入《推薦車型目錄》。
截至目前，國內(nèi)共有一百余種車型進(jìn)入該目錄，其中乘用車有27款，其中純電動(dòng)、燃料電池汽車占比超過50%，分別屬于一汽轎車、長安汽車、上海汽車、奇瑞汽車、比亞迪等9家企業(yè)，這些企業(yè)無疑會(huì)取得較大的先發(fā)優(yōu)勢。
節(jié)能車推廣補(bǔ)貼，將對部分轎車企業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。《節(jié)能汽車推廣實(shí)施細(xì)則》補(bǔ)貼范圍包括排量在
因此，我們認(rèn)為這一政策的最大受益者是小排量、節(jié)油性能較好的經(jīng)濟(jì)型傳統(tǒng)燃料乘用車。在購置稅享受7.5%優(yōu)惠購置稅率的前提下，再享受3，000元優(yōu)惠，疊加優(yōu)惠幅度較大，因此滿足政策規(guī)定綜合燃料限值的經(jīng)濟(jì)型乘用車受益程度最大，受益上市公司包括長安汽車、江淮汽車、上海汽車，以及東安動(dòng)力（經(jīng)濟(jì)型轎車發(fā)動(dòng)機(jī)）、云內(nèi)動(dòng)力（轎車柴油發(fā)動(dòng)機(jī)）等。
“十三城千輛”新能源車推廣范圍的擴(kuò)大，利好客車企業(yè)。2009年1月開始的節(jié)能與新能源車示范推廣工作（十三城千輛）選擇北京、上海等13個(gè)城市作為首批推廣試點(diǎn)城市，以財(cái)政政策鼓勵(lì)在上述城市公交、出租、公務(wù)、環(huán)衛(wèi)和郵政等公共服務(wù)領(lǐng)域推廣使用新能源汽車，取得了一定成果，實(shí)際上最大的訂單均集中于新能源城市公交客車領(lǐng)域。目前公共服務(wù)領(lǐng)域新能源車推廣城市擴(kuò)大到20個(gè)，將給新能源客車行業(yè)帶來新的需求。上市公司中福田汽車受益程度較大，2009年福田汽車新能源客車銷量達(dá)到700輛以上，在新能源客車市場拓展方面走在了行業(yè)前列。
