回顧半年報業(yè)績：工程機械最超預(yù)期，全年業(yè)績基本確定。機械行業(yè)中業(yè)績和送配超預(yù)期的當(dāng)數(shù)工程機械行業(yè)，當(dāng)然也伴隨著再融資需求，由于上半年業(yè)績大超預(yù)期，我們普遍上調(diào)工程機械行業(yè)業(yè)績預(yù)測，上調(diào)幅度在20%左右；重型機械業(yè)績低于預(yù)期，短期難有表現(xiàn)，不過訂單今年好于去年，看好核電需求持續(xù)增長；鐵路設(shè)備行業(yè)上半年增長50%以上，符合預(yù)期，由于下半年鐵道部可能沒有大的招標(biāo)，股價缺少催化劑。
估值仍處修復(fù)之中，“十二五”規(guī)劃、區(qū)域振興是催化劑。雖然近三個月工程機械反彈了近50%，但上調(diào)業(yè)績預(yù)測后目前動態(tài)PE 仍不到15 倍。我們認(rèn)為月度銷量環(huán)比下降屬季節(jié)性因素，“十二五規(guī)劃”和區(qū)域振興計劃將保障明年行業(yè)增長。值得注意的是全球機械產(chǎn)品需求回升明顯，預(yù)示出口復(fù)蘇。上市公司再融資需求集中釋放，送配題材也是股價的推動因素。除了工程機械板塊，我們還推薦業(yè)績環(huán)比可能提高的安徽合力、中集集團、中國一重。
今年新開工項目增長率因去年高基數(shù)而回落，但是工程機械銷售全年超預(yù)期。今年與工程機械相關(guān)的房地產(chǎn)和基建投資增長強勁，帶動內(nèi)需。我們看到，商品房施工面積增長率與挖掘機銷售大致相關(guān)，我們判斷今年的需求和房地產(chǎn)投資的回升有一定關(guān)系。同時我們注意到，裝載機的銷售區(qū)域已經(jīng)轉(zhuǎn)向新疆、內(nèi)蒙等西部區(qū)域，區(qū)域振興也拉動了工程機械需求。
國內(nèi)工程機械銷量季節(jié)性回落，同比仍有增長，區(qū)域分布出現(xiàn)新特點。今年增長最好的挖掘機銷售區(qū)域主要分布在GDP 大省，如：江蘇、山東、四川、安徽、河南。裝載機銷售區(qū)域和挖掘機不同，明顯受益于西部大開發(fā)，銷售前五大區(qū)域是：內(nèi)蒙古、新疆、山東、河南、四川。
國外工程機械穩(wěn)步走強：日本韓國工程機械銷量回升明顯，尤其是出口復(fù)蘇強勁；Caterpillar 經(jīng)銷商指數(shù)恢復(fù)到金融危機前的水平，全面實現(xiàn)正增長。
重型機械產(chǎn)銷量回落：由于重型機械訂單周期較長，去年訂單在今年交付，1-7 月金屬冶煉設(shè)備、金屬軋制設(shè)備和冶金石化設(shè)備產(chǎn)量下滑明顯。礦山、起重設(shè)備小幅下降，但好于去年同期。7 月鑄鍛件產(chǎn)量繼續(xù)保持高位。
歐洲機床訂單也有復(fù)蘇跡象。7 月國內(nèi)機床產(chǎn)量和出口高位回落，德國機床行業(yè)訂單增長強勁，美國也略有起色；日本切削機床訂單保持穩(wěn)定增長，其中中國需求保持強勁，歐洲訂單也大幅回升。
