臨近年末，持續(xù)高燒的居民消費價格總水平(CPI)同比增幅終于降低到5%以內。這給預測2012年的中國經(jīng)濟走勢又帶來了一個新的參考維度。
CPI降溫，是通脹陰影散去的利好消息，還是需求萎縮的警示信號？2012年的中國經(jīng)濟是否還會繼續(xù)遭受物價上漲的灼烤，或是受歐債危機波及導致經(jīng)濟減速？
通脹不再是主要風險
12月9日，國家統(tǒng)計局公布11月份的CPI數(shù)據(jù)，今年11月份，全國CPI同比上漲4.2%，漲幅比10月份下跌了1.3個百分點，下降速度超出了此前市場大多數(shù)的預期。這也是今年以來CPI同比漲幅首次回落到5%以內。
11月CPI的大幅下降，使人們從此前持續(xù)一年多的“通脹”慣性思維中跳脫出來，猛然發(fā)現(xiàn)，盡管CPI漲幅的數(shù)據(jù)一直處于相對高位，但實際上，從今年年中起，CPI水平在持續(xù)下降。CPI漲幅從7月份最高的6.5%向下，持續(xù)下滑至11月的4.2%，進入了典型的下降通道。瑞銀亞太區(qū)首席投資策略師蒲永灝指出：“盡管中國結構性通脹壓力仍然存在，但周期性的通脹正在緩慢見底之中。”不少專家認為，隨著翹尾因素的消失，今年12月的CPI可能會降至4%以下，通脹風險已經(jīng)顯著化解。
中國社科院最新發(fā)布的《經(jīng)濟藍皮書》預計，2012年，中國通脹率將會低于今年，估計CPI同比將上漲4.6%，弱于今年的5.5%。不少經(jīng)濟學家也紛紛指出，通脹已不再是2012年的主要經(jīng)濟風險。
然而，快速下降的CPI數(shù)據(jù)，并不能讓經(jīng)濟學家們過早地樂觀起來。走出通脹陰影固然讓人松一口氣，但相伴而來的需求減弱、經(jīng)濟減速的隱憂又令人擔心起來。
從CPI的先行指數(shù)PPI來看，國家統(tǒng)計局公布的11月份PPI同比升幅2.7%，先于CPI降至臨界點3%以下。PPI同比漲幅回落的原因之一，就是國際原材料價格大幅回落、國內需求放緩。原材料價格的快速回落說明經(jīng)濟可能在降溫。
伴隨CPI和PPI快速回落，我國11月工業(yè)增加值也延續(xù)了近四個月來連續(xù)回落的態(tài)勢，并在今年首次回落至13%以下，增長12.4%，比10月份大幅回落0.8個百分點。而固定投資增長的腳步也在放慢，今年1至11月份，固定資產投資同比增長24.5%，增速較前10月回落0.4個百分點，其中，11月當月增長21.2%。而11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)也下降至49%，這是該指數(shù)自2009年3月以來首次降至臨界點——50%以下，并低于歷史同期均值2.9個百分點。表明制造業(yè)國內外市場需求趨緩，企業(yè)生產動力不足，制造業(yè)經(jīng)濟總體有所回落，尤其是大型企業(yè)回落明顯。尤其是新訂單需求較快降低，預示明年一季度GDP有可能下滑，增速下滑可能成為更為主要的風險。
“燃油”不足可能影響經(jīng)濟增速
CPI“退燒”的另一個經(jīng)濟意義在于，這一數(shù)據(jù)所標識的經(jīng)濟流動性正在下降。流動性過剩固然不是好事，但作為宏觀經(jīng)濟的“燃油”，如果流動性不足，也會影響經(jīng)濟這輛車子的行駛速度。不少經(jīng)濟學家已經(jīng)發(fā)出提醒，在流動性收縮與需求下降的共同作用下，2012年的經(jīng)濟增速將受到更嚴峻的挑戰(zhàn)，中國宏觀經(jīng)濟面臨一個調整期。這也意味著，隨著抗通脹的壓力漸漸減弱，保持增速可能將成為下一階段宏觀經(jīng)濟的主要著眼點。
預判明年，不少經(jīng)濟學家對經(jīng)濟增速給出保守估計。從拉動經(jīng)濟的三大需求來看，消費短期內難以獨立支撐經(jīng)濟增長，而另外兩大需求——出口和投資，都面臨著回落的壓力。
出口方面，今年以來，受到美、歐債危機沖擊，市場信心動搖，發(fā)達經(jīng)濟體可能將在較長時期內處于低迷狀態(tài)。至今觀察不到歐美市場有確定性的復蘇訊號，這無疑對中國的出口形勢帶來嚴峻的考驗。聯(lián)合國12月1日發(fā)布報告稱，一些主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟再次衰退的風險正在加大，明年將是世界經(jīng)濟繼續(xù)低速增長或重新陷入衰退的關鍵一年。歐債危機持續(xù)發(fā)酵，歐洲各國的經(jīng)濟基本面趨于惡化，新興市場卻受拖累放緩增速，這樣一來，全球范圍內對中國制造出口的需求顯然會收縮，而貿易保護主義抬頭，中國出口將面臨更大的挑戰(zhàn)。加上明年人民幣還可能進一步升值，貿易順差對GDP的貢獻會進一步下降。
而在投資方面，經(jīng)濟學家指出，盡管慣性作用下的投資增長不會出現(xiàn)快速萎縮，但由于結構調整，2012年的投資增長也不太可能超預期。伴隨2009年至2010年大資金注入的投資逐漸退潮，“鐵公基”成為投資減速的先行指標。今年前10個月，交通運輸業(yè)占全社會固定資產投資的比重下降到了8.7%，去年同期為10.5%。與此同時，全球招商引資競爭加劇。另外，今年6月，美國宣布組建“選擇美國辦公室”，首次將招商引資提到了歷史高度。受其影響，包括亞洲、拉美和歐洲在內的世界各國也在招商引資上開展激烈競爭，各國都在比拼招商引資政策。這將使國際資本流向出現(xiàn)分散化趨勢，對我國擴大利用外資帶來新挑戰(zhàn)。
專家預計，明年社會消費品零售總額會有小幅增長，增幅可能高于今年。今年消費增速放緩，主要是由于車市、樓市的調整，明年汽車消費將處于底部回升階段，考慮到汽車消費自身的更新置換周期，消費增速可能會有所提高，但回升幅度不會太大。同時，隨著部分保障房建成入住以及城鄉(xiāng)居民收入增長，家電類消費增速也將出現(xiàn)回升。這些因素都將促使明年消費增幅適度回升。
松或緊的兩難選擇
盡管CPI見頂回落，但仍在高位運行，特別是在全球多國一片“量化寬松”的環(huán)境下，我國的CPI依然存在反彈可能；與此同時，明年經(jīng)濟增長依然面臨減速壓力。復雜的內外經(jīng)濟情況，愈加考驗著宏觀調控的智慧。如果全面放松現(xiàn)有的調控政策，必然會引起又一輪的價格上漲、高耗能行業(yè)無序擴張，導致通脹回潮；如果收緊政策，也可能使實體經(jīng)濟的資金鏈斷裂，導致經(jīng)濟“硬著陸”。松則容易引起泡沫，緊則面臨二次探底風險，要兼顧短期與長期經(jīng)濟風險，調控面臨兩難選擇。
專家認為，當前中國不再擁有處理2008年全球經(jīng)濟衰退時那么大的政策空間，貨幣政策擴張的空間十分有限。因此，一旦經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，再次形成2009年的“V型復蘇”很困難。明年再推出類似2008年時的大規(guī)模刺激政策可能性不大，中國經(jīng)濟要再度渡過困難，不應是靠繼續(xù)擴張供給，而是從分配關系和城市化這兩個角度入手，真正釋放出內需，從而使中國經(jīng)濟再度回到高速增長的軌道上。
業(yè)界預測，在明年，宏觀政策的組合拳中，可能會采取較為積極的財政政策，專家建議及時出臺增加支出、減稅等積極政策，通過這些積極政策的實施，在“調結構”與“穩(wěn)增長”之間尋找契合點。積極的財政政策也會有更重要的內涵變化，或將主要體現(xiàn)在“花錢”對象的變化上，要把政府資源更多地投向就業(yè)、社保、教育、醫(yī)療、保障性住房等公共服務領域，注重加快調整經(jīng)濟結構，推進戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展。與此同時，專家也建議，抓住CPI增幅趨緩的機遇，深化資源要素價格改革，加快經(jīng)濟結構的戰(zhàn)略性調整和經(jīng)濟發(fā)展方式的轉變。
出口乏力、投資降速，明年經(jīng)濟增長還需更多地依靠消費發(fā)力。而要釋放出消費市場的潛在能量，就要讓老百姓有錢花、敢花錢，政策層面上就需要進一步增加居民的可支配收入。
